Etiquetas

, , , ,

Condonación de la deuda es el destino de Crisis Euro: Hannes Androsch

Por Hannes Androsch 27 de julio 2011 01 a.m. GMT 0200 
  • Rescate II, que los líderes europeos dispuestos a Grecia la semana pasada, es probable que mejore los problemas de ese país o la zona del euro a su fin.

Algunos analistas han estimado que el paquete de un adicional de € 109 mil millones (158 $ millones de dólares) de ayuda, de todas las fuentes, será reducir el ratio de la deuda de Grecia a producto interno bruto de un 12 por ciento.

Como la deuda griega se había previsto alcanzar un máximo de 166 por ciento el próximo año, el nivel de probabilidad de apoyo oficial es realmente va a resolver la crisis.

A partir de ahora, Rescate II contiene todo: refinanciamiento de la deuda, recompra de bonos, canjes de deuda con vencimientos de alargamiento y reducción de costos de financiamiento.

¿Dónde podemos ir desde aquí? Hay tres maneras de salir de un nivel insostenible de deuda: Un país puede crecer fuera de él, se inflan de ella – o por defecto.

Crecimiento parece un sueño imposible en las actuales circunstancias, las medidas de austeridad extraídos por los acreedores del país han dejado a la economía real en un estado de coma. Grecia tiene un control limitado sobre su tasa de inflación.

Por lo tanto, tenemos por defecto, y una reestructuración de la deuda en el futuro. Estas opciones de ignorar el “Terranova solución “, por el que se entregó la soberanía de Terranova y se convirtió en una provincia de Canadá en la década de 1940, como una manera de salir de su problema de deuda.

En tiempos de crisis, los comentaristas como para evocar un escenario apocalíptico y la desaparición de la zona del euro y su moneda única. Sin embargo, el problema de la deuda soberana y el abandono del euro no están vinculados de alguna manera.

Franja lunática

A pesar de lunáticos, nadie tiene incentivos para promover, ni nada que ganar, la ruptura del euro. Por un lado, la moneda de una nación o bloque, es una decisión político-social, al igual que la bandera del país o idioma.

Es difícil imaginar que un político europeo de tomar una decisión casi suicida para salir de la zona y tratar de introducir una nueva moneda nacional en las actuales circunstancias.

Los beneficios de la unidad – la eliminación de la incertidumbre del tipo de cambio con los principales socios comerciales, la liquidez internacional del dinero nacional – son demasiado grandes, y los riesgos de ir solos demasiado horrendo. No sería resolver el problema de la deuda.

Tampoco son los mercados en cualquier posición de dictar los términos de lo monetario numerario de un país debe utilizar.

Este punto de vista simplemente confunde la zona del euro con Bretton Woods . La comparación no se sostiene. El euro, es uno de los pilares de los mercados de divisas, una señal de éxito en lugar de fracaso.

Prestige simple

Hay que tener en cuenta que el euro no es la creación de prestigio sólo de la Unión Europea, sino un elemento esencial de un buen funcionamiento del mercado común.

La creación del euro fue un logro extraordinario en el camino hacia la integración europea.

Pero, como el presidente del Banco Central Europeo, Jean-Claude Trichet, ha sugerido, que hace riesgos puerto determinado, que requieren una mayor disciplina fiscal y la coordinación.

Las contorsiones de los líderes políticos de la zona euro no puede ser un bonito espectáculo, pero esta angustia apretones de manos es un ritual muy gastado para llegar a decisiones difíciles.

Si fuera solamente un caso de impago y Grecia están excluidos de los mercados de capitales, que no sería un problema. Sin duda, sería imponer la disciplina presupuestaria en Grecia, y otros, en el futuro.

El verdadero temor es una reacción en cadena de incumplimiento, cuyo límite sólo podemos adivinar y cuyas consecuencias podrían devorarnos a todos.

La única alternativa real es una medida de condonación de la deuda, donde el equilibrio tiene una oportunidad justa de ser pagado, mientras que se mantiene la presión para la reforma fiscal.

Toda la UE, y no sólo la zona del euro, debe aceptar la responsabilidad de la deuda griega, la refinanciación que en los mercados mundiales de capital a las tarifas más favorable – a la manera de la del Banco Internacional de Reconstrucción y Fomento – y la reducción de la parte griega a lo que es manejable.

A medida que la deuda actual de € 340 mil millones es difícil de manejar, que no es más que una farsa para poner en práctica los planes de rescate, que hacen que la carga aún mayor.

Prima de riesgo

El aumento de la prima de riesgo también es contraproducente.

La renuencia con la que los países en dificultades han estado dispuestos a aceptar la ayuda de la UE y los del Fondo Monetario Internacional sugiere que el riesgo moral se ha exagerado.

No es más que un pretexto superficial en la disciplina de mercado. En las actuales circunstancias, se agrava el problema de fondo.

En el Antiguo Testamento ( Levítico ), condonación de la deuda se recomienda después de un período de 50 años.

La lógica es que una deuda que no se puede pagar en medio siglo es tanto la culpa del acreedor como del deudor.

En este sentido, la zona del euro debe ceder ante lo inevitable y prepararse para una cesación de pagos ordenada por parte de Grecia.

En el proceso, se podría centralizar la financiación de los déficits presupuestarios nacionales en el futuro a través de la emisión de un bono euro y otros valores en euros.

Todo nacionalendeudamiento del gobierno , por encima de los niveles de sanción, ya no tienen el estatus de soberanía, o tiene algún respaldo de la zona del euro, implícita o de otro modo.

Esto estaría en consonancia con el espíritu de Maastricht.

(Hannes Androsch era Austria ‘s el ministro de Finanzas desde 1970 hasta 1981. Es el fundador de la AIC Consultoría de Gestión Androsch Internacional de Viena. Las opiniones expresadas son suyas).

Leer más columnas de la vista Bloomberg .

Para contactar con el autor de este artículo: Hannes Androsch en office@aic.co.at

Para contactar con el editor responsable de este artículo: David Henry endjhenry2@bloomberg.net

Anuncios